Совет: пользуйтесь поиском! но если вы не нашли нужный материал через поиск - загляните в соответствующий раздел!
 
Сдал реферат? Присылай на сайт: bankreferatov.kz@mail.ru

 Опубликуем вашу авторскую работу в Банке Рефератов     >> Узнать подробности...

Банк рефератов

бесплатные рефераты, сочинения, курсовые, дипломные, тесты ЕНТ

154454

Управление финансово-информационной системой предприятия

При переходе к рыночной экономике большое значение приобретает изучение методов управления финансами. Острая потребность в овладении современными механизмами и методами финансового менеджмента порождается широкомасштабными процессами акционирования и приватизации в Республике Казахстан, ростом числа вновь создаваемых частных фирм, расширение контактов с иностранными партнерами, в том числе в сфере инвестиционных операций. Для обеспечения четкого управления работой акционерных предприятий и других коммерческих структур необходим выбор оптимальной финансовой политики.
Многое в работе компаний будет зависеть от того, насколько быстро и верно она будет ориентироваться в мире рыночных отношений, насколько точно и безошибочно она будет выбирать себе деловых партнеров. Анализ финансового состояния приобретает при этом особую важность и необходимость. Основным источником для анализа финансового состояния компании служит финансово – информационная система, которая включает в себя следующие элементы:
• Балансовый отчет;
• Отчет о прибылях и убытках;
• Отчет о движении денежных средств.
Тема выпускной работы «Управление финансово-информационной системой предприятия» весьма актуальность, так как при переходе к рыночной экономике большое значение приобретает изучение методов управления финансами. Культура управления предприятием заключается не только в умении найти подход к клиенту и порядочности по отношению к партнерам. В большей мере она состоит в умении рационально распорядиться денежными средствами и другими ресурсами и в аккуратности ведения бухгалтерского учета. Вслед за системой планирования и методами принятия решений, понимание принципов бухгалтерского учета и финансового анализа деятельности предприятия является необходимым условием успеха любого бизнеса.
Цель выпускной работы – научиться собирать, анализировать и использовать бухгалтерскую информацию для принятия решений по управлению и финансовому планированию предприятия.
Выпускная работа состоит из:
Введения;
Главы I. Финансовая информационная система предприятия;
Главы II. Анализ информации для принятия управленческих решений.
Заключения;
Списка использованной литературы;
Приложений.
В главе 1 дается характеристика основных форм отчетности, изучается способы эффективного управления денежными средствами, товарно – материальными запасами, дебиторской задолженности для того, чтобы максимизировать рентабельность общей суммой средств, вложенных в эти активы. Также в главе 1 рассматриваются источники краткосрочного финансирования активов и их особенности.
При написании 1-ой главы были использованы работы ведущих казахстанских специалистов в области финансового менеджмента, бухгалтерского учета и аудита, таких как: Нурсеитов Н. А., Нурсеитов А.А. (Финансовый менеджмент); Дюсембаев К. Ш. , Егембердиева С. К., Дюсембаева З. К. (Аудит и анализ финансовой отчетности: Учебное пособие); Баймухамбетова С. С. (Финансовый менеджмент); Радостовец В.К. (Организация финансового учета) и др.
В главе 2 представлен практический материал, собранный во время прохождения производственной практики в Независимой Аудиторской Компании «Казахконсалтинг». Здесь анализируется финансовая деятельность казахстанских предприятий: «АТВ» и «ДОМ» (названия компаний изменены, так как финансовая отчетность является коммерческой тайной). По данным финансовых отчетностей рассчитаны основные финансовые коэффициенты предприятий и на основе этих коэффициентов описано их (предприятий) финансовое состояние.
В выпускной работе предложены новые подходы к учету и анализу, которые успешно используются западными предпринимателями. Эти подходы не противоречат законодательству РК и правилам, регламентирующим ведение бухгалтерского учета на предприятиях Казахстана.
a
Глава I. Финансовая информационная система предприятия.

1.Структура активов в балансовом отчете, управление ими и финансирование.

Балансовый отчет описывает активы, обязательства фирмы и ее акционерный капитал на определенный момент времени в соответствии с универсальным бухгалтерским уравнением:

Активы = Обязательства + Собственный Капитал.

Используя таблицу 1.1 можно обратить внимание на то что заголовок показывает, что отчет представляет финансовое положение компании на определенный день. Баланс имеет две части: в верхней части перечислены активы , а в нижней - обязательства и собственный капитал. К категории активов может быть отнесен объект, если он отвечает трем условиям: объект имеет ценность, объект был приобретен по измеряемой стоимости, объект контролируется предприятием или находится в его собственности. Статьи активов сведены в две группы: текущие активы, которые могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год и долгосрочные активы. Статьи активов обычно расположены в порядке убывающей ликвидности. Ликвидность - это мера того, насколько просто активы могут быть обращены в наличные денежные средства, чем выше ликвидность статьи, тем легче обратить соответствующие активы в денежную наличность.
К текущим (оборотным) активам относятся денежные средства (деньги в кассе предприятия, деньги на расчетном счете в банке), товарно-материальные запасы (расходные материалы, запасные части, продукция в процессе производства, законченная продукция, но не проданная), дебиторская задолженность или счета к получению (товары и услуги проданные, но не оплаченные), предоплаченные расходы (расходы на страхование, покупка лицензии, арендная плата), обеспечивающее нормальное функционирование предприятия. Данные активы являются оборотным капиталом компании и обеспечивают средства для проведения ежедневных операций.
К внеоборотным (долгосрочным) активам относятся основные средства (земля, здания, станки, оборудование, мебель, транспортные средства, строящиеся сооружения), которые предназначены для повторного использования в производстве, сбыте и распределении, хранении и транспортировке продукции, выпускаемой компанией и нематериальные активы (патентные права - права на использование защищенных знаний, торговые марки, репутация).
Финансовая структура компании вырисовывается в нижней части таблицы, где перечислены источники формирования средств предприятия. Эти источники делятся на два основных типа: обязательства и собственный капитал. Обязательства представляют собой внешние источники ресурсов предприятия. Статьи обязательств аналогичным образом сведены в две статьи: текущие обязательства, которые должны погашены менее чем за год и долгосрочные обязательства. К текущим (краткосрочным) обязательствам относятся кредиторская задолженность или счета к оплате (товары и услуги, полученные в кредит), векселя к оплате (долговые обязательства, векселя, выданные предприятием в обмен на полученные услуги или товары), накопившиеся обязательства (обязательства, которые начислены, но еще не покрыты: часть задолженности по зарплате, по налогу, по процентам), краткосрочные ссуды банка. К долгосрочным обязательствам относятся долгосрочные кредиты банка, выпущенные облигации и отсроченные налоги на прибыль (в ряде случаев государство дает компаниям возможность не выплачивать налоги регулярно в течение определенного периода времени, а выплачивать всю сумму единовременно после завершения указанного срока. Накапливающиеся таким образом налоги и называются отсроченными).
Другой источник формирования средств предприятия называется собственный капитал. Инвесторы, предоставившие компании ресурсы в форме капитала, получили взамен акции. Общая сумма капитала, предоставленного инвесторами называется акционерный капитал. Второй источник формирования капитала есть прибыль. Та часть прибыли, которая не идет на погашение обязательств по отношению к инвесторам, остается в распоряжении предприятия и имеет название - нераспределенная прибыль. Таким образом, существует два источника собственного капитала предприятия: средства, полученные от инвесторов за счет продажи своих акций, которые называются акционерный капитал и средства, остающиеся как часть прибыли, которые называются нераспределенная прибыль. Счет акционерного капитала равен номинальной стоимости акции, умноженной на количество акций в обращении, а дополнительно оплаченный капитал равен излишку от чистых поступлений от продажи акций по курсу выше номинала. Нераспределенная прибыль состоит из накоплений части прибыли за предыдущие годы и представляет собой сумму годовых частей прибыли, оставшейся после выплаты дивидендов.
Если предприятие не платит по своим долгам кредиторам, то кредиторы могут взыскать долги через суд. В отличие от кредиторов инвесторы обладают только лишь правом остаточного иска, то есть если предприятие прекращает свое существование, то инвесторам достается то, что остается после платежей по обязательствам предприятия.

Временные будут проданы в определенный момент времени, а постоянные формируют основные запасы для функционирования фирмы.
Чистый оборотный капитал является важным показателем финансовой прочности компании, надежности для текущих кредиторов. Наличие этого капитала обычно необходимо для поддержания нормального текущего финансового положения компании.
Для нормального производства и продаж, компания должна постоянно иметь некоторый минимум запасов товарно-материальных ценностей - сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции и т.п.; и для частичного покрытия этого минимума необходима некоторая сумма чистого оборотного капитала - это первая причина необходимости наличия чистого оборотного капитала.
Для обеспечения нормальной платежеспособности компании необходимо учитывать не только размеры оборотных активов и краткосрочной задолженности, но и скорость их оборота. Недостаточная скорость оборота первых должна компенсироваться превышением их размеров над суммой краткосрочной задолженности. Это превышение и составляет чистый оборотный капитал. Недостаточная оборачиваемость оборотных активов и постоянный риск замедления оборачиваемости (например, задержка поступлений дебиторской задолженности) составляют вторую причину необходимости чистого оборотного капитала. Третья причина необходимости наличия чистого оборотного капитала - это риск обесценения или потери оборотных активов, возникающих в результате банкротства дебитора, порчи материалов или готовой продукции. Наконец, наличие чистого оборотного капитала - необходимое условие получения краткосрочного банковского кредита. Каким по величине должен быть оборотный капитал для нормального функционирования производства? Для ответа на этот вопрос рассматриваются следующие показатели:
1. Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) - отношение текущих активов к текущим обязательствам. Отношение 2 : 1 является устоявшейся нормой. В этом случае каждый доллар текущих обязательств имеет покрытие двумя долларами текущих активов.
Текущие активы
Коэффициент покрытия =
Текущие обязательства

2. Коэффициент критической оценки («Быстрый» показатель) - это отношение разности между текущими активами и товарно-материальными запасами к текущим обязательствам. Если отношение больше единицы, то как ориентир такой показатель считается хорошим.
Текущие активы - Товарно-материальные запасы
Коэффициент =
критической оценки Текущие обязательства

3. Оборачиваемость товарно-материальных запасов, который равен отношению себестоимости реализованной продукции к товарно-материальным запасам.

Себестоимость реализованной продукции
Оборачиваемость товарно- =
материальных запасов Товарно-материальные запасы

4. Товарооборот, равен отношению объема продаж к сумме товаров на складе. Например, если этот показатель равен четырем, это означает, что товары продаются и покупаются в среднем четыре раза в год.

Показатели оборачиваемости товарно-материальных запасов и товарооборота рассматриваются в динамике за ряд лет, снижение которых может свидетельствовать либо о падении спроса, либо о скоплении товаров плохого качества или устаревших образцов.
Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Можно сформулировать простейший вариант управления оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска, таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала. Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли (см. рис. 1.3.). Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач:
1. Обеспечение платежеспособности.
2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.


Уровень оборотного капитала

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков:
 минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.
 минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов.
 максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению цены предприятия, следует признать целесообразным.
Управление оборотным капиталом включает финансирование и контроль над текущими активами. В свою очередь, контроль над текущими активами включает управление денежной наличностью, управление дебиторской задолженностью, управление товарно-материальными запасами.
Управление денежной наличностью.
Существует три мотива, побуждающие держать деньги: трансакционный, предупредительный, спекулятивный. Трансакционный мотив - это потребность в наличности для выполнения обязательств по платежам. Предупредительный мотив - это потребность в наличности для выполнения обязательств при непредвиденных обстоятельствах. Чем менее предсказуемы движения денежных средств фирмы, тем более необходимы запасы наличности. Кроме того, фирмы, нуждающиеся в таких страховых запасах, стремятся держать их в виде высоко ликвидных ценных бумаг. Такие запасы служат тем же целям, что и денежная наличность, принося доход в виде процента. Спекулятивный мотив - хранение наличности в целях получения выгоды от ожидаемых изменений в ценах на ценные бумаги. Когда мы ожидаем рост процентной ставки и падение стоимости ценных бумаг, этот мотив наводит на мысль о том, что фирма должна держать наличность, когда ожидается снижение процентной ставки, наличные средства могут быть инвестированы в ценные бумаги. Фирма получит прибыль от роста стоимости ценных бумаг.
Методы повышения эффективности управления денежными средствами.
Самым важным инструментом в управлении денежными средствами является наличный бюджет, отражающий наличные платежи и поступления фирмы за определенный период времени в будущем. Тщательно подготовленный наличный бюджет является необходимой отправной точкой. Следующий метод удовлетворительной программы управления денежными средствами - повышение качества прогнозов поступлений и расходования денежных средств. Большинство фирм не знают точно, когда придут счета и когда оплаты будут произведены, и операционные остатки денежных средств должны быть достаточными, чтобы покрыть счета, требующие оплаты в тот момент, когда денежные средства не пришли в срок. Чем лучше прогноз движения наличности, тем ниже необходимый минимальный остаток наличности. Дальнейшему сокращению необходимых средних остатков способствовало бы синхронизирование поступлений и расходования денежных средств. Организовав работу таким образом, чтобы денежные поступления совпадали по времени с расходами наличности, фирмы могут свести свои операционные остатки до минимума. Ускорение сбора получаемых чеков и замедление выписываемых чеков является следующим важным аспектом управления денежными средствами. Эффективно работающие фирмы тратят большие усилия, чтобы ускорить обработку поступающих чеков, таким образом, заставляя денежные средства обращаться быстрее, и в то же время стараются по возможности растянуть свои собственные оплаты. Когда потребитель выписывает и отправляет по почте чек, это не означает, что средства немедленно поступают в распоряжение получающей фирмы. Чек сначала должен быть доставлен через почту, затем пройти через банковскую систему прежде, чем деньги могут использоваться. Чеки, полученные от потребителей из дальних городов, особенно подвержены задержкам. Во- первых, возможные почтовые задержки могут вызвать проблемы. Во-вторых, осуществление расчетов может также задержать эффективное использование полученных средств. Банк, который получил чек, должен предъявить его банку, на который он выписан, затем они поступают в распоряжение получателя. Обычно чеки проходят (проверяются) через клиринговые палаты. Конечно, если чек выставлен банку, где хранятся данные вклады, то банк только передаст средства с помощью бухгалтерских проводок от одного владельца другому. Интервал времени, требуемый для осуществления расчетов чеков, зависит от расстояния между банком плательщика и банком получателя.
Чтобы сократить почтовые задержки и задержки, связанные с осуществлением расчетов, можно использовать:
 несколько центров сбора чеков на торговой территории;
 систему «lock box» (сейфов): покупатели посылают свои чеки прямо в банк, который немедленно обрабатывает их и отсылает компании отчет о результатах;
 систему электронных платежей
 автоматизированные клиринговые палаты: в число основных сетей входит Международная межбанковская электронная система платежей (SWIFT), которая состоит из сотен банков во всем мире, что позволяет осуществлять международные переводы;
 тратт (переводных векселей): тогда, как чек оплачивается по требованию, тратта должна посылаться эмитенту, который визирует ее и депонирует средства для ее покрытия, после чего производится расчет.
Из-за задержек при почтовых пересылках, обработке и клиринге чеков банками возникает «float» - это разница в остатках, определяемая как различие между остатком, указанным в чековой книжке формы, и остатком в бухгалтерских книгах банка. Некоторые фирмы указывают на то, что они никогда не имеют в действительности положительный остаток денежных средств. Например, один крупный производитель строительного оборудования заявил, что, в то время как его счет, согласно записям банка, показывает средний остаток денежных средств около 2 млн.дол., его фактический остаток равен минус 2 млн.дол.; это составляет 4 млн.дол. чистого колебания. Очевидно, фирма должна уметь точно прогнозировать свои положительные и отрицательные операции, что позволяет использовать колебание остатков. Использование разницы в остатках (float) также является одним из методов повышения эффективности управления денежными средствами.
Управление дебиторской задолженностью (управление кредитной политикой).
Большинство фирм продает товары в кредит. В случае отгрузки продукции, товарно-материальные запасы сокращаются, но создается дебиторская задолженность. В определенный момент времени покупатель оплатит счет, сократив дебиторскую задолженность и увеличив денежные средства. Общая сумма дебиторской задолженности в любой данный момент времени определяется двумя факторами:
 объемом кредитных продаж;
 средней продолжительности времени между продажами и предъявлением документов для оплаты, которая в свою очередь, зависит от ряда контролируемых факторов, называемых кредитной политикой фирмы. Главными переменными кредитной политики являются:
1. стандарты кредитоспособности или максимальная степень риска;
2. кредитный период;
3. дисконты (скидки), предоставляемые для начальных выплат.
Стандарты кредитоспособности. Если фирма продает свою продукцию в кредит только самым надежным покупателям, то она никогда не будет нести убытки и ее расходы на отдел изучения кредитоспособности клиентов будут невелики. С другой стороны, при осуществлении продаж менее надежным клиентам, фирма, очевидно, будет терять на объеме продаж. Чтобы оценить риск кредита, управляющие по кредитам рассматривают пять характеристик кредита: характеристика заемщика, кредитоспособность (надежность), капитал, обеспечение кредита и условия. Информацию по этим вопросам получают на основе изучения бухгалтерской документации клиента, анализа финансовых показателей, наблюдения за опытом работы фирмы с клиентом, изучения источников внешней информации. Первый источник - это работа кредитных ассоциаций, местных групп, которые часто встречаются и обмениваются информацией о клиентах, желающих получить кредит. Объединение таких местных групп создают «Взаимообмен информацией по кредитам» по системе разработанной Национальной Ассоциацией по управлению кредитами, для сбора и распространения информации о деятельности должников. Такая информация отражает платежное состояние должника, отрасли промышленности, где он покупает, и торговые сферы, в которых он осуществляет продажу. Вторым источником внешней информации является работа агентств по сбору кредитной информации, которые собирают кредитную информацию и продают ее за плату. Например, агенство «Dun and Bradstreet» и другие агентства предоставляют фактические данные, которые можно использовать при анализе кредита, они также осуществляют рейтинг. Отдельная фирма может перевести информацию по кредиту в классы риска, сгруппированные согласно вероятности потерь, связанных с предоставлением кредита клиенту (см.табл.1.2). В данном случае фирма может проводить следующую кредитную политику: продавать по условиям кредита группам 1 - 5; группам 6 и 7 на более жестких кредитных условиях, например, оплата наличными в момент поставки; от группы 8 требовать уплаты аванса.

Кредитный период. Определение оптимального кредитного периода включая нахождение того периода, когда предельные прибыли по возросшим объемам продаж точно соответствует затратам на хранение большей суммы для расчетов с дебиторами.
Дисконты (скидки), предоставляемые для начальных выплат. Одно из наиболее часто встречающихся «условий торговли» допускает, что покупатель получает 2% скидки, если он производит оплату в течение первых 10 дней, если покупатель не воспользовался скидкой он должен оплатить полную сумму в течение 30 дней (это обычно формулируется как «2/10 net 30»). Если условия выражаются «net 60», то это показывает, что никакого дисконта не предлагается, чек срочный и оплачивается в течение 60 дней со дня выписки счета. Применение скидок позволяет сократить средний период оплаты.
Анализ эффективности кредитной политики осуществляется с помощью следующих коэффициентов:
1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, который равен отношению объема продаж к дебиторской задолженности и показывает насколько быстро прокручивается дебиторская задолженность.
Объем продаж
Оборот дебиторской задолженности = Дебиторская задолженность

2. Средний период сбора счетов к получению (средний период инкассации) рассчитывается следующим образом:
365
Средний период сбора = Коэффициент оборачиваемости или
дебиторской задолженности

Счета к получению Счета к получению
Средний период сбора = =
Среднее число продаж в день Объем продаж/365 дней
Руководство анализирует показатель оборачиваемости дебиторской задолженности и средний период сбора счетов к получению в сравнении со средними по промышленности, чтобы посмотреть насколько эффективно работает кредитный отдел. Инвесторы, акционеры и вкладчики банков должны уделять пристальное внимание управлению дебиторской задолженностью, в противном случае они могут быть введены в заблуждение текущими финансовыми отчетами и понести позднее серьезные потери по своим инвестициям. Когда осуществляется продажа, происходят следующие события: (1) товарно-материальные запасы уменьшаются на стоимость продажной продукции, (2) дебиторская задолженность увеличивается на стоимость продаж и (3) разница записывается как прибыль. Если продажа осуществляется за наличные средства, фирма сразу получает прибыль, но если продажа осуществляется в кредит, то прибыль фактически поступает только после оплаты счета. Были известны случаи, когда фирмы поощряли продажи слабым клиентам, чтобы взвинтить прибыли, о которых сообщается в отчетах. Это может стимулировать повышение цены акции до тех пор, пока кредитные потери не начнут снижать прибыли, в это время цена на акцию будет падать. Раннее обнаружение ухудшения состояния с дебиторской задолженностью помогло бы инвесторам и банкирам избежать потерь.
Управление товарно-материальными запасами.
Товарно-материальные запасы классифицируются по трем видам:
(1) сырье; (2) незавершенное производство; (3) готовая продукция.
Политика управления товарно-материальными запасами фирмы относится к инвестированию во все эти три группы и устанавливается исполнительным комитетом фирмы, включающим производственников, специалистов по маркетингу, специалистов по финансам: они все принимают участие в управлении товарно-материальными запасами. Управляющего производством беспокоят сырьевые запасы для обеспечения непрерывного процесса производства. Управляющий по маркетингу заинтересован в том, чтобы фирма имела большие товарно-материальные запасы, обеспечивая быстрые поставки, так как это облегчит осуществлять продажи. Управляющего финансами беспокоит уровень товарно-материальных запасов, так как их чрезмерность влияет на прибыльность:
 товарно-материальные запасы снижают коэффициент оборачиваемости активов (Объем продаж / Активы);
 текущие запасы товарно-материальных ресурсов требуют значительных расходов.
Управляющий финансами должен использовать различные методы для улучшения эффективности контроля за товарно-материальными запасами, которые слишком различаются и сложны для полного рассмотрения. В данном разделе будет рассмотрена только модель нахождения оптимального размера заказа (число единиц продукции, которое следует произвести). Рис.1.4. иллюстрирует основное исходное условие, при котором строится теория управления товарно-материальными запасами. Те расходы, которые выражены кривой С , растут при больших запасах товарно-материальных ресурсов. К этим расходам относятся расходы, связанные с содержанием запасов: складские расходы, страхование, износ, расходы, связанные с контролем за товарами. Расходы, которые выражены кривой О , снижаются при больших запасах товарно-материальных средств. К этим расходам относятся расходы, связанные с размещением заказа и получением запасов: потери в результате неиспользования дисконтов, отгрузка и транспортировка, стоимость размещения заказа (соглашения между компаниями, телефонные разговоры, установка производственного цикла) . Кривая Т, суммирующая кривые О и С , представляет собой общую стоимость заказа и содержание товарно-материальных запасов. В точке, где кривые О и С пересекаются, кривая Т имеет точку минимума. Эта точка представляет собой оптимальный уровень запасов товара или экономически выгодный размер заказа (The Economic Ordering Quantity) - EOQ и будет найдена путем использования равенства :

Чтобы проиллюстрировать использование этого равенства предположим, что объем продаж составляет 2000 единиц за 100 дней, стоимость выполнения 1 заказа - 100 долларов, расходы на хранение 1 единицы составляет 10 долларов. Наиболее экономически выгодный размер заказа равен
EOQ = = 200 единиц. С учетом того, что размер заказа 200 единиц, фирма вынуждена делать заказ 10 раз (2000/200) в течение 100 дней, то есть будет размещать заказы каждые 10 дней. В нашем примере мы предполагаем, что запасы заказаны и получены без задержек

С помощью более частой подачи заказов можно все больше и больше снижать средний запас и тем самым уменьшать расходы на хранение, которые находятся следующим образом:
Расходы на хранение = среднее количество * расходы на хранение
товаров на складе 1 единицы
Среднее количество товаров на складе = = , где N - число размещения заказов. В нашем примере среднее количество товаров на складе составляет 100 единиц ( ), а расходы на хранение составят 1000 долларов (100 единиц * 10 долларов).
Для нахождения стоимости размещения заказов существует равенство: стоимость размещения заказа = = = 1000 долларов. Всего расходы на заказы и хранение товаров составит 2000 долларов (1000 + 1000).
Формула EOQ - ценный инструмент контроля за запасами. Покупая сырье и другие товарно-материальные ценности, при ее помощи можно легко вычислить объем заказа и наилучшее время для его размещения. Для запасов готовой продукции она позволяет нам устанавливать более эффективный контроль за распределением по срокам и величиной производственных планов.
Финансирование оборотного капитала. Существует два метода финансирования: краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочное финансирование включает коммерческий кредит, банковский кредит, выпуск коммерческих бумаг, факторинг, долгосрочное включает выпуск облигаций и выпуск акций (долгосрочное финансирование будет рассмотрено далее). Коммерческий кредит - это деньги, которые компания должна поставщикам - кредиторская задолженность. Банковский кредит - кредит, предоставленный банками, коммерческие бумаги - необеспеченные краткосрочные долговые обязательства крупных компаний, факторинг - продажа дебиторской задолженности специализированному финансовому институту, обычно без права обратного требования. Изучив основные источники финансирования необходимо рассмотреть нахождение оптимальной комбинации методов долгосрочного и краткосрочного финансирования.
Существуют различные стратегии финансирования текущих активов. Первая модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, то есть чистый оборотный капитал равен нулю (см. Рис.1.6). А долгосрочные обязательства устанавливаются на уровне внеоборотных активов. С позиций ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

Вторая модель предполагает, что долгосрочные обязательства служат источниками покрытия внеоборотных активов и постоянной части текущих активов; а временные текущие активы покрыты краткосрочным финансированием (рис. 1.7.). В этом случае чистый оборотный капитал равен постоянной части текущих активов. С позиций ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.
Третья модель наиболее реальная. В этом случае внеоборотные активы, постоянная часть текущих активов и приблизительно половина временной части текущих активов покрываются долгосрочными обязательствами (см.рис.1.8.)



Чистый оборотный капитал равен по величине сумме постоянной части текущих активов и половины их временной части. В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание ликвидности на должном уровне.
Различные модели финансирования можно продемонстрировать на следующем примере. Активы компании составляют 4200000 долларов, в том числе временные текущие активы - 1000000 долларов, постоянные текущие активы - 2000000, основные средства - 1200000 долларов. Краткосрочные ставки составляют -12%, долгосрочные ставки - 16%. Прибыль до выплаты процентов и налогов составляет - 996000 долларов. Ставка налога - 40%. Определить прибыль после выплаты процентов и налогов при различных вариантах финансирования. Таким образом, при первой модели финансирования краткосрочное финансирование будет соответствовать текущим активам, при второй - временным текущим активам, при третьей - 0,5 части временных текущих активов.

Как было уже отмечено выше, первая модель является наиболее рискованной, и следовательно, прибыль по ней выше; третья модель является более консервативной и прибыль по ней ниже. Различия в риске при краткосрочном и долгосрочном финансировании должны быть сбалансированы относительно различий в расходах на выплату процентов. Чем длиннее сроки уплаты задолженности фирмы по графику, тем более «дорогим» будет финансирование. В дополнение к более высоким издержкам на проценты по долгосрочным кредитам фирма может выплачивать проценты по ним в периоды, когда средства не нужны. Краткосрочное финансирование позволяет фирме быть более гибкой и дает возможность выплатить кредит в соответствии с уменьшением потребности в денежных средствах. Таким образом, ожидаемые издержки побуждают финансировать потребность в средствах на краткосрочной основе. В результате возникает проблема выбора между риском и прибыльностью. Обычно краткосрочное финансирование более рискованно, чем долгосрочное, но зато издержки по ним меньше.

Основной способ оценки реальных активов из группы внеоборотных активов - это вычисление обесценения на момент составления баланса.
Первым шагом в процессе оценки активов является изучение следующих понятий: стоимость приобретения, амортизируемая стоимость, ликвидационная (остаточная) стоимость. Стоимость приобретения оборудования включает в себя цену приобретения, стоимость доставки, стоимость страхования на время доставки, стоимость установки, налоги возникающие при приобретении актива. Основными компонентами затрат зданий, сооружений, недвижимости являются стоимость регистрации разрешения, стоимость строительства, стоимость землеустроительных работ и налоги. Амортизируемая стоимость - это есть разность между стоимостью приобретения и ликвидационной стоимостью. Ликвидационная стоимость - это стоимость, по которой можно продать актив, когда закончится срок службы (устанавливается самостоятельно компанией).
Существуют следующие методы начисления износа: равномерных списаний и ускоренный. Рассмотрим отдельно каждый из методов, используя следующие данные: стоимость приобретенного оборудования - 41000, срок службы - 5 лет, ликвидационная стоимость - 1000.
Метод равномерных списаний (Straight Line Method) - SLM.
Данный метод характеризуется (1) равномерным износом по годам; (2) одинаковыми списаниями; (3) равномерным накоплением списанной доли стоимости актива; (4) равномерным уменьшением балансовой стоимости актива. Годовые затраты на амортизацию рассчитываются как отношение амортизируемой стоимости к сроку полезной службы.


SLM применяется в отношении тех активов, для которых:
1. время, а не моральный износ является основным фактором, ограничивающим срок службы;
2. характерен относительно постоянный объем выполняемой работы.
Методы ускоренной амортизации

Суть этих методов заключается в том, что они амортизируют большие суммы в первые периоды эксплуатации оборудования, а в последние меньшие. Предприятие может воспользоваться ускоренным методом в следующих целях:
1) стоимость услуг, получаемых от актива, уменьшается с возрастом (здание);
2) актив подвержен быстрому моральному износу (компьютеры);
3) расходы на ремонт существенно увеличиваются со старением актива.


Затраты на амортизацию 4 и 5 года по подходу «DDB + SLM» =
((Стоимость приобретения - Накопленная амортизация) - Остаточная стоимость)/ 2 = = 3928 долларов.

Затраты на амортизацию 4 года по подходу «DDB + Остаточная стоимость» = (41000 - 16400 - 9840 - 5904) * = 3542,4 доллара. Следовательно, для 5 года балансовая стоимость составит 5313,6 долларов (41000 - 16400 - 9840 - 5904 - 5313,4), так как остаточная стоимость составляет 1000 долларов, то на 5 год спишется 4313,6 долларов. В таблице приведены все начисления по методу DDB.


Метод суммы чисел (SYD) называется так из-за того, что в качестве знаменателя формулы нормы амортизации используется сумма значений всех лет срока службы основных средств, в качестве числителя используется количество лет, оставшихся от их срока полезной службы. Для нашего примера сумма значений всех лет срока службы рассчитывается следующим образом: 5 лет расписывается как (5 + 4 + 3 + 2 + 1), что в сумме дает 15, далее коэффициент амортизации 1 года равен , 2 года - , 3 - и так далее. Таким образом, годовые затраты на амортизацию равны коэффициент амортизации, умноженный на амортизируемую стоимость (результаты расчетов в таблице 1.5).


В соответствии с системой ускоренного восстановления стоимости основных средств (accelerated cost recovery system - ACRS) при исчислении ускоренной амортизации необходимо начинать с определения периода амортизации актива. В зависимости от вида машины, оборудование и недвижимость подразделяется на определенные группы, для каждой из которых устанавливается определенный период амортизации (см.табл.1.6)

Для трех-, пяти-, семи-, десятилетних групп в качестве метода амортизации используется метод 200 - процентного уменьшения остатка. Для 15- летних и 20 - летних групп используется 150 % ускорение ежегодных амортизационных отчислений с последующим переходом на равномерную амортизацию. Наконец, для групп в 27 1/2 лет и 31 1/2 год метод равномерной амортизации используется на протяжении всего срока эксплуатации. Чтобы финансовым менеджерам не нужно было производить подобные расчеты, Министерство Финансов публикует нормы амортизации в процентах от первоначальной стоимости по годам для каждой группы имущества (см. таблицу 1.7.)


Если в своей деятельности предприятию пришлось использовать метод равномерных списаний - SLM (см. табл.1.8.), то оно уплатило бы сумму налога с прибыли на 2520 долларов больше, чем по методу ускоренной амортизации - DDB. При использовании DDB предприятию пришлось бы платить в первые годы своей работы меньшую сумму налога с прибыли, и соответственно большую сумму налога в последующие годы. Большая величина налогооблагаемой прибыли в последующие годы работы предприятия будет компенсировать ее меньшую величину в предыдущие годы. Однако, в первые годы своей работы предприятие имеет возможность использовать сэкономленные деньги на свои нужды.
Отражение в финансовой отчетности нематериальных активов.
Стоимость нематериальных активов (патенты, торговые марки, репутация) тоже подлежит списанию в течение срока службы (но не дольше, чем в течение 40 лет) только методом равномерного списания.
Долгосрочные обязательства в финансовой отчетности. Хотя большинство обязательств являются, в сущности долгами, тем не менее термин «заемный капитал» используется лишь только для характеристики долгосрочных обязательств. Заемный капитал обычно получают посредством реализации облигаций. Облигация представляет собой письменное обещание компании-должника рассчитаться с лицами или компаниями, предоставившими ей в долг денежные средства.



2. Отчет о прибылях и убытках.

Теперь рассмотрим документ, представляющий наибольший интерес для потенциальных инвесторов - отчет о прибылях и убытках, который свидетельствует о том, какую прибыль получила компания или какие убытки она понесла за год. Отчет о прибылях и убытках является своего рода барометром, предсказывающим, что может произойти с компанией в будущем. Цифры за один год едва ли помогут вам составить полное представление о деятельности компании. Гораздо более важно - сравнить показатели за несколько лет подряд. Обычно в отчете прибылей и убытков приводятся данные за два года, а раз в десять лет готовится сводный финансовый отчет.
Отчет о прибылях и убытках содержит финансовое резюме по результатам производственной деятельности компании. В противоположность балансовому отчету отчет о прибылях и убытках охватывает деятельность, проведенную за определенный период времени или за конкретный отчетный год (см. табл.1.11). Отчет о прибылях и убытках показывает, насколько успешно компания использовала свои активы, отраженные в балансовом отчете; другими словами, степень эффективности менеджеров по управлению компанией отражена в величине прибылей и убытков, полученных или понесенных в течение года. Отчет о прибылях и убытках является простой сводкой сумм доходов (выручки за реализованную продукцию и других доходов), полученных за определенных период, затрат и расходов, понесенных за тот же период, а также прибылей компании (которые, несомненно, получены путем вычитания из доходов всех затрат и расходов, включая налоги).


БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
- показывает какими средствами располагает фирма и каким образом эти активы финансируются - показывает прибыльность фирмы
- составляется на данный момент времени - оценивает результаты за определенный период времени

В отчете фиксируются суммы, полученные от реализации продукции, предоставления услуг и другие статьи дохода, которые сопоставляются с издержками и расходами, понесенными компанией в целях обеспечения ее функционирования. Итогом является либо чистый доход, либо чистые убытки за отчетный год.


Отчет представлен в таблице 1.12. В названии четко указывается, что отчет составлен за определенный период. Наиболее важный источник дохода всегда фиксируется первым - это объем реализации, который является основным источником денег, получаемых компанией за проданные товары и представленные услуги. Из этой суммы вычитаются затраты, понесенные компанией в процессе превращения сырья в готовую продукцию. Эти затраты обычно называются себестоимостью продукции - это расходы, связанные с покупкой или производством товаров, предназначенных для продажи.
Валовая прибыль - это превышение объема продаж над себестоимостью реализованной продукции. Расходы по продаже, общие и административные издержки группируются обычно отдельно от стоимости реализованной продукции. Они включают расходы, связанные с рекламой и продвижением товаров, зарплату различным категориям служащих и расходы по содержанию офисов. Вычитая все вышеперечисленные расходы и амортизационные издержки из валовой прибыли получаем прибыль от основной деятельности.
Дополнительным источником доходов являются дивиденды, процентные платежи, арендные платежи, получаемые компанией. Это перечисляется отдельно в статье «Доходы от других видов деятельности», которые сопоставляются с затратами на неосновную деятельность и образуется EBIT (Earnings before interests and taxes). Прибыль до выплаты налогов (ЕВТ) есть EBIT фирмы за вычетом уплаченных процентов по долгу. Чистая прибыль (Net income) - это ЕВТ за вычетом налогов. При обычных условиях чистая прибыль будет окончательным показателем. Если она не используется на выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, то вся сумма чистой прибыли относится за счет нераспределенной прибыли, которую используют для финансирования роста или погашения долговых обязательств.
Из этого отчета мы можем извлечь гораздо более полную информацию, если проведем некоторые подробные сравнения. Прежде чем инвестировать свои средства в компанию, вы захотите узнать величину ее прибыли и изменения данного показателя на протяжении последних нескольких лет, то есть оценить прибыльность предприятия. Существуют следующие коэффициенты прибыльности: норма валовой рентабельности, норма текущей рентабельности, норма чистой рентабельности, которые определяются следующим образом.


Рассмотрим более подробно два из них. Норма валовой рентабельности 40,9% означает что с каждого доллара продажи 40,9 центов оставались в виде валовой прибыли. Данная цифра представляет интерес, но ее значимость возрастет, если мы сравним ее с показателем прошлого года и определим повышательные и понижательные тенденции. Изменения в прибыли могут свидетельствовать об изменениях в экономической эффективности, ассортименте производимых изделий и видов обслуживаемой клиентуры. Мы можем сравнить нашу компанию с другими, функционирующими в данной сфере производственной деятельности. Если показатель нормы валовой рентабельности нашей компании очень низкий по сравнению с аналогичным показателем других компаний, это свидетельствует о неблагополучии. Если же он высокий, есть все основания для оптимизма. Норма чистой рентабельности указывает на умение управлять предприятием так, чтобы за счет полученного дохода не только покрыть затраты на товары или услуги, операционные расходы и стоимость пользования заемными средствами, но иметь разумный остаток, чтобы компенсировать владельцам тот риск, который они принимают на себя, вкладывая свой капитал. В нашем примере этот коэффициент составил 7,2%. Это означает, что с каждого доллара продажи компания получает 7,2 цента в виде чистой прибыли. Сравнивая коэффициенты за несколько лет деятельности данной компании, или сравнивая с показателями других компаний, мы можем судить о динамике прибыльности интересующей нас компании.

В отчете о прибылях и убытках представлены следующие виды затрат: производственные и эксплуатационные (периода), затраты на выплату процентов, отражающие цену кредита; а также налоги на прибыль, т.е. доля прибыли, идущая в госбюджеты различного уровня. Производственные затраты формируют себестоимость продукции и к ним относятся: затраты на оплату труда основного персонала, затраты на покупку основного материала и производственные накладные расходы (затраты на оплату труда вспомогательного персонала, затраты на покупку вспомогательных материалов, затраты на коммунальные услуги, амортизация зданий и оборудования). Эксплуатационные затраты или затраты периода непосредственно не привязаны к продукту, к которым относятся затраты на реализацию и маркетинг (заработная плата продавцов, амортизация торгового оборудования, страхование, затраты на рекламу) и административные и общие издержки (административные затраты, заработная плата офисных работников, амортизация офисных зданий и оборудования).

Очевидно, что при стабильном уровне цен оценка по FIFO будет равна оценке по LIFO, но если цены меняются, как это происходит в нашем примере, то результаты использования этих методов будут сильно различаться. Метод FIFO обеспечивает «хорошее значение» величины запасов, так как отражает последние издержки (см. табл 1.13). С другой стороны, метод LIFO дает лучшее соотношение затрат и выручки. В условиях инфляции увеличивается интерес предпринимателей к методу LIFO. Его преимущество в том, что этот метод «приспосабливает» финансовые отчеты к инфляции. Этот метод популярен в основном из-за длительного откладывания налогов, что является довольно реальной и ощутимой выгодой.
3. Финансовый подход к отчету о движении денежных средств.

Структура отчета о движении денежных средств.
В 1995 году в состав бухгалтерской отчетности была введена новая форма «Отчет о движении денежных средств». Тем самым был сделан шаг в направлении сближения отечественной бухгалтерской отчетности с международными стандартами финансовой отчетности. Информация, которая представлена в этом новом отчете, создает пользователям более широкие возможности для анализа финансового состояния компании. Сфера применения показателей денежного потока охватывает вопросы финансового управления компаний. Поэтому целесообразно познакомиться и с особенностями расчета показателей потоков денежных средств, который в международной практике применяют финансовые менеджеры.
Отчет о движении денежных средств содержит финансовое резюме о потоках денежных средств компании и других событиях, вызвавших изменения в денежных средствах компании, сводит воедино статьи как из балансового отчета, так из отчета о прибылях и убытках, чтобы продемонстрировать, каким образом компания получила свои денежные средства и как она использует этот ценный ликвидный ресурс.
В отчете потоки денежных средств классифицируются в соответствии с логикой ведения бизнеса любой компанией, оперирующей в рыночных условиях. Во-первых, компания ведет текущую или основную деятельность, производя товары и услуги. Во-вторых, развиваясь и закрепляя свои позиции на рынке компания прибегает к инвестиционной деятельности, изменяя состав своих активов, приспосабливая его к меняющимся рыночным условиям. В-третьих, компания занимается финансовой деятельностью, изыскивая средства для финансирования операций. Таким образом, мы классифицируем потоки денежных средств следующим образом:
 поток денежных средств от основной деятельности
 поток денежных средств от инвестиционной деятельности,
 поток денежных средств от финансовой деятельности.
Поток денежных средств от основной деятельности создается операциями компании, которые непосредственно определяют величину чистой прибыли. Однако на величину чистой прибыли влияют не только выручка за продукцию, но и доходы от финансовых и нематериальных активов: проценты, полученные по облигациям, дивиденды, полученные по акциям других компании, периодические поступления за предоставленные в аренду активы и так далее. Поэтому можно отметить, что трактовка потока денежных средств от основной деятельности на самом деле носит смешанный характер, поскольку в нем объединены как средства, созданные в основной деятельности, определяющей профиль и облик компании на рынках сбыта и в конкурентной борьбе, так и денежные средства от вспомогательных операции, так проценты или дивиденды, которые компания получает периодически. Учитывая смешанный подход к потоку денежных средств от основной деятельности, можно привести следующую структуру операции, создающих этот поток:
1. Движение денежных средств от текущей деятельности.
Поступления денежных средств:
 продажа товаров и услуг
 получение процентов из всех источников
 получение дивидендов
 другие виды доходов (арендные поступления, комиссионные)

Расходование денежных средств:
 платежи поставщикам
 платежи персоналу
 выплата процентов по кредитам
 другие расходы, не связанные с основной деятельностью
 налоги на прибыль.
Нетто - поток денежных средств от основной деятельности - А.
Однако расчет потока денежных средств от основной деятельности удобнее осуществлять не по данной схеме, а прямым или косвенным методами, которые применяются в международном стандарте финансовой отчетности. Эти методы будут рассмотрены позже.
Второй поток - поток от инвестиционной деятельности - создается операциями, которые приводят к изменению структуры внеоборотных активов компании.
2. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности.
Поступления денежных средств:
 продажа основных средств
 продажа ценных бумаг из портфеля краткосрочных финансовых инвестиций
 продажа нематериальных активов
 получение погашенного должником займа.

Расходование денежных средств:
 покупка основных средств
 покупка ценных бумаг
 покупка нематериальных активов
 предоставление кредита другим компаниям.
Нетто - поток от инвестиционной деятельности - В.
Величина нетто - потока от инвестиционной деятельности - это арифметический результат раздела.
Поток денежных средств от финансовой деятельности рассматривается как результат операции, изменяющих балансовую сумму совокупных активов за отчетный период. Погашение долгов и другие расчеты с владельцами капитала, предоставленного компании, требует расходования активов. Поэтому увеличение совокупных активов рассматривается как результат поступлений, а их снижение - как оттоков денежных средств. По долговым обязательствам в потоке от финансовой деятельности используется только сами основные суммы долга, а не расчеты по выплате процентов. Например, выпуск в обращении долговых ценных бумаг создает приток денежных средств, и он будет учтен в расчете потока денежных средств от финансовой деятельности. Но выплата процентов по данному долгу должна рассматриваться в потоке денежных средств от основной деятельности, так как проценты непосредственно влияли на величину чистой прибыли.

Рассмотрим противоположный метод расчета потока денежных средств от основной деятельности - косвенный метод. Необходимо начать с величины чистой прибыли и из отчета о прибылях и убытков, а далее нужно сделать несколько коррекции. Первая коррекция означает анализ тех специфических элементов расходов, которые никогда не ведут к реальному перемещению денежных средств. Характерный пример - амортизация различных активов. В рамках этой коррекции первый шаг означает возврат всей начисленной за период амортизации по долгосрочным активам обратно, так как этот вид расходов не означал оттока денежных средств из компании. Вторая коррекция направлена на уточнение величины начисленной прибыли в связи с изменениями, произошедшими в счетах оборотных активов (счета дебиторской задолженности, счета запасов, расходов будущих периодов). Изменения по счетам «денежные средства» и «рыночные ценные бумаги» в данной коррекции не рассматриваются, так как они не имеют непосредственного отношения к формированию производственных затрат; счета денежных средств и их эквивалентов будут служить для проверки правильности итоговой суммы потока денежных средств за период. Вторая коррекция подчиняется единому правилу. Во-первых, любое увеличение сумм по счетам текущих активов означает, что были использованы денежные средства, в результате чего и стало возможным увеличить эти оборотные активы. Поэтому увеличения сумм по анализируемым счетам оборотных активов надо вычесть, как это показано на схеме. Во-вторых, если балансовые данные показывают снижение сумм по каким-то счетам оборотных активов, то это означает, что в анализируемом периоде оборотные активы этой группы были превращены деньги, а поэтому этот приток денежных средств должен быть прибавлен к чистой прибыли компании.
Итак, правило коррекции начисленной прибыли в связи с изменениями в оборотных активов можно сформулировать как правило обратных действий: приросты в балансовых данных по выделенной группе оборотных активов вычитаются, и наоборот, уменьшения - прибавляются.
Иная логика коррекций возникает, когда анализируется состав краткосрочных обязательств. Увеличение текущих обязательств по данным балансам говорит о том, что компания получила денежные средства в свое распоряжение из разных источников. Это мог быть прирост задолженности по зарплате персоналу или прирост кредиторской задолженности поставщикам. Этим объясняется и третья коррекция чистой прибыли: прирост краткосрочных обязательств должен быть прибавлен к чистой прибыли из отчета о прибылях и убытках. Напротив, уменьшение по счетам краткосрочных обязательств означает, что в рассматриваемом периоде осуществлялись выплаты по обязательствам, возникшим и не погашенным в предыдущим периоде. Следовательно, данный отток денежных средств необходимо вычесть из чистой прибыли. Правило коррекции краткосрочных обязательств (3) можно сформулировать таким образом: прирост по счетам обязательств означает приток денежных средств, поэтому его надо прибавить к чистой прибыли; уменьшение обязательств означает отток денежных средств надо вычесть из чистой прибыли.
Косвенный метод расчета потока денежных средств от основной деятельности рассчитывается следующим образом:


Чистая прибыль

1. + Амортизация
2. + Уменьшение в счетах оборотных активов (Исключения: наличные деньги и быстрореализуемые ценные бумаги)
- Увеличение в счетах оборотных активов
3. + Увеличение в счетах текущих обязательств
- Уменьшение в счетах текущих обязательств

Таблица 1.14. содержит отчет о движении денежных средств компании «Мэркор индастриз» за 1997 год. Для компании в 1997 году поток денежных средств от основной деятельности составил почти 19 млн.дол. Вместе с тем, поскольку компания израсходовала больше средств на свою инвестиционную и финансовую деятельность, чем сумела заработать в своих текущих операциях, ее позиция «денежные средства» снизилась почти на 6,6 млн.дол. (необходимо обратить внимание, что денежные средства компании согласно балансам начала и конца периода сократились почти на 6613000 долларов в 1997 году). В идеале инвестору хотелось бы увидеть крупную и предпочтительно растущую величину денежного потока, так как это означало бы, что компания располагает достаточными средствами для выплаты дивидендов, обслуживания долга и финансирования роста. Кроме того, если позиция баланса компании «денежные средства» увеличивается с течением времени, то это позитивно сказывается на ликвидности баланса компании и ее способности своевременно и должным образом удовлетворять свои производственные потребности.

Отчет о движении денежных средств компании «Мэркор индастриз»
(в тыс.дол.)
Поток денежных средств от основной деятельности.
Чистая прибыль 18005
Амортизация 8792
Увеличение оборотных активов (6736)
Уменьшение текущих обязательств (1268)
Поток денежных средств от основной деятельности 18793

Поток денежных средств от инвестиционной деятельности..
Приобретение недвижимости, основных средств (6685)
Поток денежных средств от инвестиционной деятельности (6685)

Поток денежных средств от финансовой деятельности.
Погашение долгосрочного долга (11825)
Выплата дивидендов по обыкновенным акциям (6896)
Поток денежных средств от финансовой деятельности 18721
Прирост (сокращение) денежных средств (6613)

Денежные средства и рыночные ценные бумаги на начало периода
14459
Денежные средства и рыночные ценные бумаги на конец периода
7846
Прирост (сокращение) (6613)

Финансовый подход к показателю потока денежных средств.
В финансовом управлении компанией применяются данные бухгалтерского учета, в том числе широко используются показатели потока денежных средств, особенно от основной деятельности. Но в целом ряде ситуаций для принятия финансово-управленческих решений используется специфический показатель «свободный поток денежных средств» (free cash flow), который рассчитывается следующим образом:
1) Чистая прибыль
2) + Амортизация
3) + Уменьшение чистого оборотного капитала
- Прирост чистого оборотного капитала
4) -Капитальные вложения в основные средства (учитывается только расходование)
5) + Прирост долгосрочного долга

Таким образом для финансовых расчетов использована некая смесь всех трех видов потоков. Такой подход применяется прежде всего в финансовом планировании, в оценке бизнеса, в обосновании стратегических решений компаний. Вопрос о соотношении чистой прибыли и потока денежных средств от основной деятельности - это узловой вопрос в оценке текущей и перспективной финансовой устойчивости компании. Например, начиная с положительной величины чистой прибыли, можно получить поток денежных средств от основной деятельности равный нулю или вообще отрицательному числу. Сравнение чистой прибыли и потока денежных средств, взятых в динамике, позволит дать детальную оценку финансовому состоянию компании.
Можно выделить некоторые закономерные соотношения в динамике чистой прибыли и всех трех видов потоков денежных средств, если следовать логике традиционного жизненного цикла продукции компании, то есть поэтапному переходу от стадии внедрения на рынок (I) к стадии роста (II), затем зрелости (III) и, наконец, сворачивания производства и реализации (IV). Нормальный цикл связан с преобладанием потока от финансовой деятельности на первых двух, в то время как поток от инвестиционной деятельности отрицателен. Динамика чистой прибыли и потока от основной деятельности у компании с нормальным и устойчивым финансовым состоянием похожи.


Преимущества показателей потока денежных средств с точки зрения инвестора, кредитора, собственника.

1. Показатели потока денежных средств отражают реальное движение ликвидных ресурсов, действительные оттоки и притоки.
2. Поток денежных средств учитывает изменения в чистом оборотном капитале, которые выражают потребности операционного цикла компании
3. Показатели потока денежных средств выражают потребности компании в инвестициях и ее возможности финансирования.
4. Показатели потока более адекватны, не столь подвержены «бумажным изменениям» как прибыль. В этом случае интересны следующие выводы:
Первый связан с политикой начисления износа. Переход от ускоренной амортизации к равномерным списаниям, ведут в первой половине срока эксплуатации активов к снижению годовых затрат и росту прибыли, показанной в финансовой отчетности. Но показатель потока денежных средств от основной деятельности этими изменениями не затрагивается. Второй вывод касается методов оценки запасов: переход от FIFO к LIFO, который в условиях инфляции приводит к росту затрат и снижению показателей прибыли, налогов на прибыль, что означает рост показателя потока денежных средств от основной деятельности. Напротив, при переходе от LIFO к FIFO в инфляционной среде показатели прибыли растут, а с ними и налоги на прибыль, а поток денежных средств снижается. Всякое уменьшение показателей потока денежных средств, как правило, расценивалось как ухудшение состояния компании. Более поздние статистические исследования на американском фондовом рынке подтвердили, что рост курсов акций более жестко коррелирован с динамикой потока денежных средств, а не с показателями чистой прибыли.
Таким образом, показатели потоков денежных средств в глазах потенциальных инвесторов имеют более весомые преимущества, чем изменения в показателях прибыли.


ГЛАВА II. АНАЛИЗ ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ ПРИНЯТИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ

1. Финансовый анализ состояния компании «АТВ» на основе системы коэффициентов.
В предыдущей части выпускной работы были рассмотрены по отдельности отчетные документы, которые являются объектами изучения как для внешних, так и для внутренних пользователей бухгалтерской информации.
Информация, содержащаяся в этих документах, также как и в других справках и отчетах о натуральных показателях работы предприятия, является сырьем для руководителя и аналитика, которые после сортировки, систематизации получают четкие и ясные данные, влияющие на принятие управленческого решения. Выше рассмотрены значение прогноза потока денежных средств для процесса планирования и достижения успеха предприятия.
В этой части хотелось бы более подробно остановится на том, как извлекать необходимую информацию из балансового отчета и отчета о финансовых результатах. постараемся проследить важные взаимосвязи между этими документами и понять в чем их сущность. Это нужно для того, чтобы оценить финансовое положение предприятия по важнейшим характеристикам:
-ликвидность
-платежеспособность
-прибыльность
-эффективность использования активов
-эффективность использования собственного капитала
Каждая из этих характеристик служит критерием оценки финансового положения предприятия, как для внутреннего пользования, так и для внешних пользователей (инвесторов, поставщиков, государственных органов).
Для точной оценки положения предприятия и дальнейшего принятия решения мы не можем просто сказать, хорошо или плохо, нам необходимо иметь цифровую историческую базу, определить систему коэффициентов, позволяющих оценить экономическое состояние предприятия, сравнивая данные статей баланса и отчета о финансовых результатах. Анализ этих коэффициентов позволяет руководителю понять, как используются ресурсы и обязательства предприятия, проследить происходящие изменения как результат принятых ранее управленческих решений. Такой анализ помогает определить чрезмерный запас товаров, оценить большие расходы, непомерные кредиты, способность вовремя оплатить долги и ответить на вопросы относительно эффективности управления предприятием.
Возникает вопрос, сколько и какие коэффициенты или показатели необходимо проанализировать, чтобы проследить финансовое положение. Ответ на этот вопрос сугубо индивидуален и зависит от вида деятельности и размера предприятия, а также от временных и финансовых затрат, которые малое предприятие может выделить для рассмотрения этой проблемы. Необходимо отметить, что анализ коэффициентов может потерять свое значение и точность, если он будет излишне детализирован.
Анализ коэффициентов интересен не только руководителю предприятия. Банкир или другой возможный инвестор, сравнивая различные показатели и коэффициенты, может использовать их при принятии решения о выделении кредита. Исследуя эти показатели деятельности предприятия, потенциальный партнер сделает вывод о том, иметь дело с тем или иным предпринимателем или нет. Если предприниматель хочет продать свое предприятие, то размеры некоторых коэффициентов могут значительно повлиять на цену, которую покупатель будет готов ему заплатить.
Рассмотрим четыре основные категории коэффициентов (показателей):
• ликвидности
• прибыльности
• использования финансовых обязательств
• текущие показатели.
При необходимости можно использовать и другие коэффициенты.
Ликвидность означает: 1) - обладание необходимым запасом денежных средств для своевременной оплаты счетов и 2) - способность удовлетворять внезапно возникающую потребность в денежных средствах.
Первой и главной мерой ликвидности предприятия является коэффициент общей ликвидности, или его еще называют коэффициентом покрытия, который определяет способность предприятия оплатить в срок краткосрочные обязательства, используя имеющиеся в наличии быстроликвидные активы. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих (краткосрочных) обязательств. Если соотношение меньше (ниже) чем 1:1, это означает превышение обязательств над текущими активами, что свидетельствует о высоком финансовом риске, а также может свидетельствовать о затруднениях в сбыте продукции или плохой организации материально-технического снабжения. Это предупреждение о том, что активы предприятия используются недостаточно рационально и, что деятельность предприятия во многом зависит от кредиторов. Нормальным считается величина коэффициента больше двух. Однако оно может колебаться от 1,5 до 2,5 в зависимости от вида деятельности предприятия. Большой коэффициент (3:1 и более) означает высокую степень ликвидности, однако это может означать, что предприятие имеет в своем распоряжении больше средств, чем оно может эффективно использовать.
На Западе показатели для каждой конкретной отрасли бизнеса ежегодно публикуются национальными статистическими службами в специальных экономических изданиях и бюллетенях.
Давайте посмотрим, насколько ликвидным является малое предприятие "АТВ". Рассмотрим Баланс предприятия. Для удобства анализа можно использовать не полные формы документов, а лишь выборочные данные.
Адаптированный квартальный балансовый отчет МП «АТВ» за 1998г

Коэффициент общей ликвидности (CR)

CR = Текущие активы / Краткосрочные обязательства

Рассчитаем этот коэффициент на конец квартала
CR = 55417 / 61882 = 0.89
Способность удовлетворять внезапно возникающую потребность в денежных средствах характеризуется величиной коэффициента срочности или срочной ликвидности (QR). Если он несколько больше единицы, то можно не опасаться, что не хватит средств быстро расплатиться с долгами.
QR = Денежные средства / Краткосрочные обязательства
QR = 35265 / 61882 = 0.57
Причиной столь невысокой степени ликвидности является получение краткосрочного кредита и покупка дополнительного оборудования. С точки зрения обеспечения ликвидности решение о его приобретении являлось не самым лучшим. Но мы предполагаем, что в будущем, когда будет выплачен кредит, а закупленное оборудование начнет работать и приносить прибыль предприятие улучшит эти показатели.
Возможен также анализ отношения запасов к оборотному капиталу, который вычисляется как:

ТМЗ / Текущие активы – Краткосрочные обязательства

Разница между текущими активами и краткосрочными обязательствами в западном бухучете называется оборотным капиталом и ему придается большое значение, поскольку принято считать, что краткосрочные обязательства оплачиваются за счет быстроликвидных активов и таким образом недостаток оборотного капитала может привести к финансовому краху предприятия.
Оборотный капитал (WK) - Средства, достаточные для ведения повседневных операций предприятия
WK = Текущие активы - Краткосрочные обязательства
WT = 55417 – 61882 = - 6465
Отрицательная величина оборотного капитала предприятия "АТВ" - это красный сигнал опасности для руководителя. Поэтому необходимо принять все меры для скорейшей выплаты краткосрочного кредита.
Хотелось бы подчеркнуть важность сравнительного анализа. Финансовые отчеты, составляемые для целей управления, содержат, как правило, показатели за текущий и предыдущий периоды. Это позволяет определить, какие изменения произошли в финансовом положении предприятия за рассматриваемый период.

Не менее важную роль в информационном обеспечении руководителя играют показатели прибыльности. Они являются индикатором того, насколько эффективно осуществляется руководство предприятием и использовались средства, обеспечившие получение прибыли. Достижение прибыльности является одной из главных целей предпринимателя и по важности эта цель стоит наравне с задачей обеспечения ликвидности предприятия. Достаточный запас денежных средств несомненно означает способность быстро совершать закупки ресурсов, но чтобы получить желаемую прибыль, необходимо заставить эффективно работать активы. Для работы мне потребуются данные отчета о финансовых результатах и баланса.
Прежде всего, следует определиться терминологически. Необходимо знать, что означает каждая строка отчета (согласно Инструкции о порядке заполнения форм годового бухгалтерского отчета). Итак:
Доход от реализации продукции (работ, услуг) - это сумма, поступившая в оплату за отгруженную продукцию

Себестоимость реализованной продукции - это все затраты на производство и сбыт реализованной продукции (определенные Положением о составе затрат)

Валовой доход - это разница между суммой выручки и суммой издержек производства и реализации продукции.

То есть для предприятий, занимающихся производством, выручка от реализации - это своего рода продажи (для предприятий, занятых в сферах торговли и общественном питании продажи - фактический объем реализованных товаров в продажных ценах). В данном случае результат реализации и балансовая прибыль предприятия совпадают, поскольку предприятие не осуществляло никакой другой деятельности, кроме основного производства и реализации продукции.
Основными показателями прибыльности являются, возврат на продажи, возврат на активы, которые связаны между собой, как это показано на рисунке, и возврат на собственный капитал.


Рентабельность активов (Возврат на активы) - Определяет, насколько эффективно используются активы предприятия, и какую прибыль приносит один тенге активов.
ДВА ВАРИАНТА УЧЕТА ПРИБЫЛИ
Балансовая прибыль Нераспределенная прибыль
В отечественной бухгалтерии для расчета рентабельности принято использовать балансовую прибыль. В мировой практике чаще используют в числителе прибыль, оставшуюся после всех выплат. Для руководителя предприятия и собственника больший интерес представляют именно те показатели, в числителе которых стоит нераспределенная прибыль (или убыток), которая оказывает непосредственное влияние на величину собственных средств предприятия.


Рентабельность активов для предприятия «АТВ» на конец квартала составляет
Нераспределенная прибыль / Сумма активов =
= (14222 / 147104) * 100% = 9.7%
иными словами один тенге активов приносит почти 10 тыин прибыли.
В некоторых случаях при расчете возврата на инвестиции в знаменателе указывается средняя стоимость активов в течении отчетного периода.
• Рентабельность продаж, прибыльность продаж или возврат на продажи (ROS) - Это отношение определяет прибыль предприятия на один тенге продаж. Для расчета этого показателя берем данные из отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности. За прошедший квартал продано продукции (S) на 129650 тенге. Прибыль (NP) составляет 14222 тенге.

ROS = NP / S = (Прибыль / Выручка от реализации) * 100% =
= (14222 / 129650) * 100% = 10.9% (или 11 тыин на один тенге продаж)
Показатель более чем хороший, поскольку считается, что возврат на продажи в размере 3-5% является нормальным. Для предприятий, осуществляющих свою деятельность в сферах торговли и общественного питания
ROS = (Прибыль / Фактический объем реализованных товаров в продажных ценах) * 100%
• Возврат или прибыль на собственные средства (ROE) - Один из наиболее важных показателей прибыльности, демонстрирующих степень использования средств, вложенных в предприятие владельцем (владельцами). Если в западной практике разность между стоимостью активов и всех обязательств предприятия всегда равна собственности владельцев, то в данном случае можно использовать сумму по 1 разделу пассива:
ROE = Прибыль / Собственные средства =
= Соответствующие строки Баланса или Отчета о Фин. Результатах Итог по Разделу 1. Обязательства и Собственный капитал;

Для предприятия "АТВ" ROE = 14222 / 85 222 = 0.17. Таким образом, один тенге собственных средств приносит 17 тыин прибыли.
Если предприятие использует средства, полученные за счет долгосрочных кредитов, применяется характеристика возврата на вложенные средства или возврата на инвестиции (ROI) т.е., когда прибыль рассматривается по отношению к вложенным средствам.

R0I = Прибыль / Вложенные средства =
= Соответствующие строки Баланса или Отчета о Фин. Результатах
ИТОГ ОиСК Баланса - Краткосрочные обязательства и расчеты
В дальнейшем желательно сравнивать данные показатели с коэффициентами использования финансовых обязательств. Для акционерных предприятий могут также рассчитываться доход на акцию и возврат на собственность акционеров.
Ответы на вопросы о платежеспособности предприятия лежат в анализе использования финансовых обязательств или структуры капитала. Эти показатели являются мерой того, насколько финансовая деятельность предприятия обеспечена собственными средствами в противовес заемному капиталу. Обычно используются три коэффициента

Отношение долгов к активам, долговой коэффициент – определяет, какая доля заемных средств используется для финансирования деятельности предприятия. Ясно, что чем выше это отношение, тем большая часть активов предприятия обеспечена денежными средствами кредиторов. Здесь я снова обращаюсь к балансу предприятия и рассчитаю этот коэффициент на конец отчетного периода:
Долговой коэффициент = (Общие кредиты / Общие активы) * 100%
Коэффициент меньше 50% считается приемлемым.
Долговой коэффициент = (40000 / 147104) * 100% = 27.2%.

Полезно сравнивать полученные результаты с данными прошлые периоды деятельности: уменьшение показателя говорит о том, что доля заемных средств уменьшилась, а в сочетании с ростом возврата на инвестиции это говорит о том, что эффективность использования собственных средств, увеличилась.
Еще один показатель использования финансовых обязательств это:
• Отношение долгов к собственным средствам предприятия, коэффициент общей платежеспособности - он определяет способность предприятия удовлетворить обязательств перед кредиторами и владельцами в случае ликвидации предприятия.
Расчет выполняется по данным отношения 1, 2 и 3 разделов балансового отчета:

Коэффициент общей = общая сумма обязательств * 100% =
платежеспособности собственные средства
= Итого по разделам 2 и 3 Пассива =
Итого по разделу 1 Пассива
= 61882 / 85222 = 0.73
Указанный показатель говорит о том, что собственный капитал составляет более половины общего финансирования предприятия и, что 73% всех обязательств предприятия может быть покрыто собственными средствами. Из этого следует, что предприятие имеет хорошую степень платежеспособности. Допустимой считается ситуация, когда обязательства предприятия равны размеру его собственных средств, т.е. когда показатель равен единице. Чем выше показатель, тем менее защищено предприятие от претензий кредиторов. Кроме того, большой показатель это предупредительный сигнал для потенциального инвестора или банкира, к которому вы обратились, за дополнительным финансированием. Если результаты маркетинговых исследований покажут, что спрос на продукцию не насыщен, то для данного предприятия имеет смысл взять дополнительные кредиты и расширить производство.
• Отношение долгосрочных обязательств к вложенным средствам - мера баланса обязательств и собственных средств в долгосрочном периоде. Показатель надежности при получении долгосрочных кредитов. Вложенные средства представляют собой сумму собственных средств и долгосрочных обязательств.
Текущие (оперативные) показатели являются мерами деловой активности и эффективности работы предприятия:
• Оборачиваемость активов - мера эффективности использования активов предприятия для достижения достаточного уровня продаж. Показывает, какой объем продаж приходится на один тенге активов
У предприятия "АТВ", этот показатель на конец квартала недостаточно высокий и его увеличение должно стать предметом заботы руководителя. (Можно попробовать избавиться от части наименее производительных основных фондов и излишков запасов сырья и товарной продукции). В отличие от предприятий, осуществляющих свою деятельность в сферах производства, для предприятий, торговли и общественного питания величина этого показателя может быть в несколько раз больше, так как в этом случае в числителе должен учитываться фактический объем реализованных товаров в продажных ценах (продажи).
• Средняя скорость оборота товарных запасов - Показатель эффективности управления товарными запасами. Определяет число оборотов товарных запасов в течении отчетного периода.
Можно рассчитать оборачиваемость товарных запасов на следующем примере.
Затраты на производство реализованной продукции (CS) =

CS = 93816.
Средний запас продукции в течении отчетного периода определяется из балансового отчета.
I(ср) = [I (н) + 1(к)]/2
Поскольку предприятие осуществляет свою деятельность в течении лишь 1 квартала, то вполне очевидно, что начальный запас готовой продукции равен нулю, тогда предприятие "АТВ" имеет средний запас готовой на сумму :
I(ср) = [I (н) + 1(к)]/2 = [0 + 5223]/2 =2611.5 тенге
Средняя скорость оборота товарных запасов = CS / I(ср) =
= 93816/ 2611.5 = 36 раз в квартал
Если разделить число дней в отчетном периоде (92 дня в квартале) на среднюю оборачиваемость товарных запасов, получится среднее число дней, в течение которых товары на продажу хранятся в виде запасов за отчетный период или, иными словами товарные запасы предприятия обновляются в течении
Период оборота = 92/ 36 = 2,6 дня
Это достаточно хороший показатель для торгового предприятия, поскольку быстрая оборачиваемость обеспечивает увеличение объема продаж и следовательно получение более высоких доходов. Но для производителя период оборота запасов готовой продукции должен быть несколько больше - в случае выхода из строя основного оборудования или профилактики и ремонта нехватка готовой продукции может негативно повлиять на финансовые результаты. Необходимо отметить, что для сферы производства этот показатель может иметь различную оптимальную величину в зависимости от вида предприятия и длительности производственного цикла.
Для оперативного контроля можно использовать цифры начального и конечного сальдо соответствующих счетов и рассчитывать месячный показатель средней скорости оборота товарных запасов. Конечно, это потребует проводить ежемесячную инвентаризацию, но лучше пересчитать два раза, чем недосчитаться один раз. Восполнение потерь может отнять у больше времени и средств, чем кажется на первый взгляд.
Сколько именно средств? Ответ на этот вопрос может дать анализ реального коэффициента
• Реальный коэффициент - Величина обратная возврату на продажи. Показывает, каковы поступления за реализованную продукцию и товары, чтобы получить один тенге чистой прибыли. С другой стороны в случае воровства или других потерь, этот коэффициент показывает, на какую сумму должны быть проданы товары (услуги), чтобы возместить понесенные убытки.
RR = Выручка от реализации / Прибыль =
= 129650 / 14222 = 9.11
т.е. для того, чтобы, получить один тенге прибыли или возместить один тенге потерь, предприятие должно реализовать продукции на 9 тенге. Это хороший показатель, поскольку в рассматриваемом примере возврат на продажи составляет 11%, но у многих предприятий, особенно в небольших продуктовых магазинах прибыль составляет лишь 3-5 % от всех продаж и если кто-то забыл заплатить за булку хлеба по 12 тенге, то предприятию придется продать товаров на:
S = RR x NP = {1 / 0.04} * 12 == 300 тенге
чтобы возместить украденную булку хлеба. Конечно, можно учесть потери и убытки при расчете себестоимости и увеличить чуть-чуть цены, но в любом случае восполнение непроизводительных расходов идет только из прибыли.
Могут быть использованы также и другие показатели, которые в основном являются производными от основных коэффициентов и показатели роста. Не забывая о том, что прошлое - индикатор будущего, можно анализировать такие показатели роста как объем реализации, прибыль на акцию, которые желательно сравнивать с темпами инфляции, для того, чтобы определить действительно ли растут эти показатели, или предприятие лишь догоняет инфляцию.
Принимая октябрьские данные по предприятию "АТВ" за базовые 100% и предполагая, что рост инфляции составляет 9% в месяц, можно провести анализ объема реализации предприятия "АТВ" за 4 квартал 1998 г и 1 квартал 1999 года, взяв данные из финансовых отчетов и прогноза объема реализации.

Из вышеизложенного анализа данных отчетности можно сделать вывод, что погашение дебиторской задолженности, увеличение краткосрочных обязательств, а также приобретение дополнительного оборудования отрицательно сказалось на ликвидности предприятия "АТВ". Предприятие находится в определенном финансовом риске и большой зависимости от внешних источников финансирования. Однако другие финансовые характеристики и прогноз движения денежных средств говорят, что в данном случае риск оправдан. Для более точной оценки будущего желательно также составлять прогноз баланса и отчета о финансовых результатах, согласно рекомендациям по составлению бизнес планов предприятия.
Важно отметить, что анализ рассмотренных коэффициентов, позволяет получить общую картину финансового состояния предприятия в динамике. Сравнивая эти показатели для различных периодов деятельности предприятия, можно выявить тенденции в изменении экономического положения предприятия и своевременно принять соответствующие управленческие решения. Эти же показатели могут использоваться инвесторами для принятия решения о предоставлении кредита, а также могут влиять на величину цены предприятия (бизнеса) в случае его продажи.



2. Анализ динамики затрат на примере компании «ДОМ»


ИЗДЕРЖКИ ПРОИЗВОДСТВА (обращения)

Один из приоритетов управленческого учета - управление прибылью. Рассмотрение этого приоритета и планирование успеха предприятия невозможно без рассмотрения поведения издержек. Для этого нужно снова взглянуть на уравнение определяющее прибыль как разницу между величиной продажами и необходимыми затратами.

Прибыль = Поступления от продаж – Расходы

Снижение издержек, наряду с увеличением объема продаж является одной из основных задач бизнеса. Если увеличение объема продаж в основном зависит от правильности выбора маркетинговой стратегии и изменений спроса, то размер затрат, кроме всего прочего, выступает зачастую результатом умения финансового менеджера (директора) рационально распорядиться имеющимися денежными и материальными ресурсами.
Управление издержками играет важную роль в работе финансового менеджера по повышению эффективности предприятия. И здесь перед ним стоит важная задача разделения и классификации затрат. Кроме того правильная организация учета затрат позволяет предприятию избежать конфликтных ситуаций во взаимоотношениях с налоговой службой по вопросам налогообложения прибыли.
Для того, чтобы проследить влияние издержек производства (обращения) на управление предприятием рассмотрим следующие группы классификаций затрат.
1. Зависимость от объема производства:
переменные
постоянные
условно-постоянные
2. Порядок отнесения затрат на себестоимость продукции (работ, услуг) прямые косвенные
Рассмотрим формирование полной себестоимости продукции, используя указанные выше группы классификаций.
Прямые затраты обусловлены технологическим процессом изготовления продукции.
Косвенные затраты как правило распределяются на несколько объектов отнесения затрат (целей) и их нельзя прямо отнести на конкретные виды продукции - объекты учета. К числу косвенных затрат относятся общехозяйственные и общепроизводственные расходы. Их включают в себестоимость пропорционально какой-либо базе распределения. Производственную себестоимость можно рассчитать по формуле
С = Q1 + 3 – Q2;
где С - себестоимость произведенной за период продукции, Q1 - остаток незавершенной продукции на начало периода, 3 - затраты на производство продукции в отчетном периоде и Q2 -незавершенное производство на конец отчетного периода.

Издержки и безубыточность

Планирование и контроль издержек являются важным условием для продолжения деятельности предприятия, повышения его эффективности и соответственного увеличения прибыли. Но прежде чем составлять проект бюджета или оценивать издержки необходимо определить основные моменты поведения издержек, иными словами как ведут себя издержки в зависимости от изменений в объеме реализации товаров, услуг или производства.
Почти любой вид затрат может быть классифицирован как переменные или постоянные издержки. Некоторые затраты увеличиваются или уменьшаются с увеличением или уменьшением выпуска продукции, объема предоставляемых услуг или реализации продукции. Такие издержки называются переменными. Другие издержки в то же время не меняются, оставаясь относительно постоянными. Постоянные издержки ведут себя по-другому. Общие постоянные издержки остаются постоянными в определенном интервале объема производства или реализации товаров и услуг.

Примерный список издержек
Переменные издержки Постоянные издержки
Зарплата рабочим (повременная, Страховка
сдельная) Арендные платежи
Материалы (сырье) Отопление
Транспортные расходы Износ оборудования/здания
Почтовые расходы Расходы на рекламу
Оклады администрации

Если пересчитать постоянные издержки на единицу продукции, то можно увидеть, что с ростом объема производства доля постоянных затрат на единицу выпущенной продукции уменьшается.
Как правило, постоянные издержки остаются неизменными в определенном интервале выпуска продукции или объема реализации товаров или услуг. Например, при увеличении выпуска продукции в 2 раза вам понадобится нанять еще одного бухгалтера и, таким образом, общие постоянные издержки увеличатся на величину его зарплаты.
Некоторые издержки довольно сложно классифицировать только как постоянные или только как переменные, поскольку они содержат обе компоненты, то есть часть затрат является постоянными, а часть зависит от объема производства или реализации. Так, например, затраты, связанные с оплатой услуг телефонной связи. С одной стороны, ежемесячная плата за пользование телефоном является стабильной. С другой стороны, расходы за междугородние телефонные переговоры зависят от времени. Такие затраты называются условно-переменными.
Однако для целей контроля и планирования затрат, условно-переменные издержки должны быть либо отнесены к переменным или постоянным затратам, либо разделены по компонентам на переменную и постоянную часть. Поведение издержек лежит в основе анализа отношений между затратами, объемом производства или реализации, выручкой и планируемой прибылью. Такой анализ является достаточно полезным инструментом при принятии экономически обоснованных решений и контроля за поведением издержек. В основе анализа лежит одно из основных уравнений микроэкономики:
Объем реализации = Переменные затраты + Постоянные издержки + Прибыль
S V F NP
Преобразовав эту формулу, получим формулу для определения прибыли:
NP = S - (V + F)
Положение, когда общая выручка от реализации равна сумме всех затрат, называется точкой безубыточности. В этом случае уравнение принимает следующий вид:

S=V+F или S - V - F = О

Следующий пример поможет найти точку безубыточности в единицах продукции и в тенге. Деревообрабатывающий цех компании «ДОМ» выпускает оконные рамы. Переменные издержки на производство и продажу составляют около 800 тенге на одну раму, а постоянные затраты составляют в среднем 72 тысячи тенге в месяц. Рамы продаются по цене 1400 тенге за штуку. Чтобы найти необходимый объем безубыточности в единицах продукции, обозначим число рам за Q, тогда

S=V+F 1400 x Q = 800х0+72000
600 x Q = 72 000 Q = 120 рам в месяц
следовательно, выручка от реализации для достижения положения безубыточности должен составлять в месяц 120 х 1400 = 168 000 тенге.
Для достаточно грубой оценки положения точки безубыточности можно использовать графики. Ценность графического анализа состоит в том, что он позволяет наглядно показать качественные изменения в поведении издержек.

Кроме того, в рассмотренный нами подход можно включить и планируемую прибыль. Допустим, что проводя анализ коэффициентов, руководство цеха по производству рам поставило цель получить прибыль не менее чем 6 тыин на один тенге продаж, (или получить рентабельность продаж 6.12%) следовательно,
S - V - F = NP или
1400 х Q' - 800 х Q' - 72000 = 1400 х Q' x 0.0612 516 x Q' =72000 Q" » 140 рам
Таким образом для достижения поставленной цели необходимо увеличить выпуск и продажу рам на 20 единиц в месяц и иметь соответственно выручку от реализации 196 000 тенге. Прибыль в этом случае составит 12 000 тенге.
В действительности все приведенные на графике линии не являются прямыми, просто мы сделали такое допущения для проведения анализа. Горизонтальная ось - объем производства в единицах продукции (предполагается, что все что производится - продается). Вертикальная ось показывает выручку от реализации и произведенные затраты в тенге. Линия общих издержек и линия реализации пересекаются в точке безубыточности.

Таким образом положение безубыточности (BE) достигается тогда, когда вклад равен постоянным издержкам:
СМ - F = О
При пересчете на единицу произведенной и реализованной продукции эта формула приобретает следующий вид:
(СМ на единицу продукции х BE в единицах продукции) = F
И тогда простая трансформация дает точку безубыточности в единицах продукции:
ВЕ в единицах продукции = F / CM на единицу продукции
Для планирования прибыли мы включаем в формулу величину желаемой прибыли
Требуемое кол-во единиц продукции = F+NP/CM на единицу продукции
Для нашего примера с производством и реализацией рам можно посчитать и точку безубыточности и, требуемое количество единиц продукции, для получения желаемой прибыли количеств единиц продукции.
Для контроля за проведенными операциями и процесса планирования можно также использовать еще один подход к расчету безубыточности. В этом случае величина вклада, отнесенная к данному объему продаж (реализации) представляет собой уровень валовой прибыли PL в процентах:
PL = CM / S *100% = 84000 *196000 * 100% = 42.86%
Точка безубыточности или другими словами предельный объем продаж определяется как
BE = F / PL = 72000 / 0.4286 = 168000 тнг.

Как видно любой из подходов имеет право на жизнь и приемлем для принятия управленческих решений по планированию затрат, объемов производства и реализации, и желаемой прибыли.
Результаты расчетов и анализ безубыточности требует определенных допущений:
• Переменные и постоянные издержки должны быть определены с большой аккуратностью,
• Подразумевается линейное изменение затрат и выручки,
• Предполагается, что не происходит изменение цен на сырье и продукцию, за период, на который осуществляется планирование и предприятие работает с постоянной производительностью.
• Ассортимент продукции сохраняется неизменным.
Кроме того, необходимо отметить, что стандартный анализ безубыточности не учитывает изменений в потоке денежных средств.

3. Управление товарными запасами
Когда мы рассматривали показатели, характеризующие скорость оборота товарных запасов, мы говорили о том, что большой запас товаров снижает эффективность работы предприятия, кроме того, снижая количество свободных денежных средств, излишки запасов могут вызвать нехватку наличности в самый неподходящий момент. Кроме того, возникают дополнительные затраты на хранение, порчу, воровство. Нам бы хотелось рассмотреть эту проблему немного подробнее.
Вопросы запасов товаров связаны с рациональной организацией закупок. Под рациональными закупками следует понимать закупки, которые включают в себя приобретение необходимых товаров, сырья, материалов, услуг и оборудования необходимого качества, в разумном количестве, по выгодной цене, в нужное время и от наиболее приемлемого поставщика.
Как оценить объем периодических закупок (величину разового заказа)? Результаты маркетинговых исследований, опыт прежней деятельности или простые расчеты могут дать среднегодовой объем потребления продуктов, сырья, материалов и т.д. Однако с точки зрения бухгалтерии и эффективного использования денежных средств меня в большей мере интересует как определить объем разовых закупок с точки зрения необходимости и достаточности и размера затрат на операции связанные с приобретением, доставкой и хранением закупленного количества товаров. На практике принято анализировать все эти затраты за год. Нам не следует игнорировать опыт более преуспевающих предпринимателей.
Можно рассмотреть три вида затрат: расходы на товары, расходы на хранение и расходы на оформление заказа.
Небольшой пример покажет, как распределяются все эти затраты. Можно просчитать оптимальный объем разового заказа жесткой пластиковой тары малого предприятия «ТАР», в которую оно фасует свою продукцию. Было определено, что годовая потребность в пластиковой таре составляет 100 тысяч 3 литровых бутылей по цене 1 тенге 55 тыин за штуку. Тогда:
• Расходы на товары. Эти затраты определяются как число единиц товара потребляемых за определенный период времени умноженное на стоимость единицы товара.
Расходы на товары = D * С
где D-годовая потребность, а С - стоимость одной единицы товара.
Расходы на бутыли = 100 000 х 1.55 = 155 000 тенге.
Этот вид издержек остается постоянным вне зависимости объема разового заказа.
• Издержки хранения или издержки содержания включают в себя затраты на складирование, страховку, налоги, амортизацию, инвентаризацию (ей, кстати, западные предприниматели и бухгалтеры уделяют очень большое значение и рекомендуют для малого предприятия проводить ее не реже одного раза в месяц), Кроме того, сюда включаются также расходы, связанные с воровством и порчей продукции. Этот вид издержек пропорционален объему закупок товаров и стоимости хранения на единицу продукции
Издержки содержания = Н * Q/2
где Н - издержки содержания на единицу товара в год, которая
составляет 1.25 тенге на одну бутыль в год.;
Q - объем заказа
Q/2 - средний запас продаваемых (или потребляемых)товаров в течение цикла от заказа до заказа
• Третий вид - это издержки на оформление заказа или организационные издержки. Они включают в себя затраты на подготовку заказа, телефонные звонки поставщикам, почтовые и другие, связанные с оформлением расходы. Этот вид издержек пропорционален затратам на одинарный заказ и обратно пропорционален объему заказа
Организационные издержки = S x D/Q
где S - затраты на оформление одного заказа, которые были определены в 9 тенге на один заказ,
а отношение D/Q - число заказов за год. Суммарная величина этих издержек уменьшается с ростом объема заказа.
Тогда общие затраты на закупку определенного объема необходимого товара могут быть рассчитаны как

ТС = (D х С) + (Н х Q/2) + (S x D/Q)

Это можно также представить графически
Издержки и рациональный объем заказа
Вполне логично предположить, что наиболее рациональным с точки зрения затрат будет объем заказа когда общие издержки на закупку будут минимальными. Тогда можно рассчитать, что рациональный объем заказа будет составлять
Q* =  (2 x D x S) / H
где Q*- рациональный размер заказа
Подставив имеющиеся данные, получим, что наиболее оптимальным является объем разового заказа
Q* =  (2 x 100000 x 9) / 1.25 = 2400

Даже ориентировочно зная величину издержек на один заказ и на хранение единицы товара и годовой объем потребления можно оценить как наиболее рациональный с точки зрения затрат и соответственно использования денежных средств объем разового заказа, так и число заказов в год.
Число заказов в год = Годовая потребность = 400000 = 167 раз в Оптимальный объем заказа 2400 год
Во многих случаях финансовому менеджеру приходится принимать решения на длительный период времени и оценивать варианты вложения крупных, с точки зрения малого предприятия, денежных средств в основные фонды. Рекламные агенты компаний, занимающихся продажей дорогостоящего оборудования, могут предоставить настолько привлекательные варианты светлого будущего и баснословных прибылей, что может появиться неистребимое желание отдать свои деньги этим людям. Прежде чем принять окончательное решение лучше остановиться на минуту и просчитать все возможные варианты, определить спрос и цены на продукцию.
Анализ предполагаемых (или имеющихся) доходов, издержек и денежных средств, остающихся в распоряжении предпринимателя, служит основой для принятия решения даже для самого простого случая. Следующий пример достаточно условный, но он хорошо демонстрирует проблему планирования прибыли и свободных денежных средств. Кроме того, он позволяет показать проблему определения продажной цены товаров.
Один из наших юных предпринимателей решил закупить 30 штук мороженного по 10 тенге с целью продать на базаре. Взяв калькулятор, он решил посчитать когда он получит прибыль и когда он вернет свои деньги при различных ценах за пачку, даже без учета его труда. Он понимает, что без рекламы на рынке придется туго: табличка мороженное обошлась бы ему в 10 тенге. За день, согласно проведенному им опросу, возможно продать 20 штук, остается 10. Добрый дяденька берет за хранение каждой пачки по 2 тенге и кроме того "хорошие" мальчики, промышляющие на базаре, берут с нашего коммерсанта по 50 тыин за каждую проданную пачку. Что же показали его расчеты?

Первая точка безубыточности по дневному отчету о прибылях и убытках возникает при цене 12 тенге за пачку, но при этом недостаток денежных средств на конец дня составляет 100 тенге. Варьируя цену, юный предприниматель определил, когда он вернет вложенные в этот день денежные средства. 17 тенге представляется достаточно высокой ценой, но лишь в этом случае возникает точка денежной безубыточности. Усложнив немного задачу, предположим, что действие рыночных законов спроса и предложения приводит к тому, что при увеличении цены до 17,5 тенге можно продать лишь 19 пачек. Чистая прибыль в этом случае будет 101 тенге, но и тогда снова наблюдается нехватка денежных средств.
Несмотря на простоту данного примера, он успешно демонстрирует применение рассмотренных нами методов и подходов к оценке издержек и денежных средств. И можно увидеть, что приоритеты управления денежными средствами, прибылью и налогами выходят на повестку дня даже для такого микро-бизнеса, как продажа мороженного.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Эффективность финансового менеджмента на предприятии в значительной мере определяется и зависит от используемой информационной базы. В свою очередь, формирование информационной базы финансового менеджмента на предприятии представляет собой процесс целенаправленного подбора соответствующих информационных показателей, ориентированных как на принятие стратегических решений, так и на эффективное текущее управление финансовой деятельностью.
Формирование системы информативных показателей финансового менеджмента для конкретного предприятия связанно с его отраслевыми особенностями, организационно-правовой формой, объемом, степенью диверсификации хозяйственной деятельности и другими условиями. Поэтому вся совокупность показателей, включаемых в информационную базу финансового менеджмента, может быть сгруппирована по видам источников информации и требует процедурного уточнения по каждой группе применительно к практической деятельности конкретного предприятия.
К первой группе относятся показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Система информативных показателей этой группы служит для прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности.
К данной группе относятся следующие показатели:
объем доходов государственного бюджета;
объем расходов государственного бюджета;
объем размера бюджетного дефицита;
объем эмиссии денег;
объем доходов населения;
вклады населения в банках;
индекс инфляции;
учетная ставка Национального банка РК;
Формирование показателей данной группы основывается на публикации данных государственной статистики.
Ко второй группе показателей относятся основные информативные показатели, характеризующие отраслевую принадлежность предприятия.
Система показателей данной группы служит для принятия управленческих решений по вопросам оперативной финансовой деятельности.
К данной группе относятся следующие показатели:
индекс цен на продукцию;
ставка налогообложения прибыли по основной деятельности;
общая стоимость активов, в том числе оборотных;
общая сумма используемого капитала, в том числе собственного;
объем произведенной (реализованной) продукции и др.
К данной группе целесообразно отнести показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.
Источником формирования показателей этой группы служат публикации отчетных материалов в прессе, соответствующие рейтинги, платные бизнес-справочники, предоставляемые на рынке информационных услуг.
К третьей группе относятся показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка.
Система информационных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и других операций.
К данной группе относятся следующие показатели:
виды основных котируемых фондовых инструментов (акции, облигации и т. д.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке;
котируемые цены спроса и предложения основных видов фондовых инструментов;
цены и объем сделок по основным видам фондовых инструментов;
сводный индекс динамики цен на фондовом рынке;
депозитные и кредитные ставки коммерческих банков;
официальные курсы отдельных валют и т. д.
Источником формирования системы показателей этой группы при необходимости ежедневного использования служат публикации коммерческих изданий, представленных на соответствующих электронных источниках или получаемых по технологиям сетевых каналов связи.
К четвертой группе относятся показатели, формируемые из внутренних источников информации предприятия по данным управленческого и финансового учета.
Система показателей данной группы составляет основу информационной базы финансового менеджмента.
На основе этой системы показателей производятся анализ, прогнозирование, планирование и принятие оперативных управленческих решений по всем направления финансовой деятельности предприятия.
Преимуществом показателей этой группы является их унифицированность, регулярность формирования, высокая степень достоверности и надежности, что определяется соответствующим статусом финансовой отчетности и обобщенными финансовыми показателями, рассчитанными на ее основе.
Показатели финансового учета агрегируются в финансовую отчетность и финансовые показатели, рассчитанные на ее основе. Финансовая отчетность по назначению должна способствовать формированию цивилизованной рыночной финансовой инфраструктуры, выполнять функции инструмента взаимодействия предприятия и рынка с тем, чтобы рынок стал эффективным источником финансовых ресурсов предприятия.
Финансовая отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе документально обоснованных показателей финансового учета с целью представления пользователям в удобной и понятной форме для принятия деловых решений своевременной, объективной и достоверной многоаспектной информации о финансовом положении предприятия.
Круг пользователей финансовой отчетности предприятия охватывает в основном две группы: непосредственно и опосредованно заинтересованных в деятельности предприятия. К первой группе относятся:
а) собственники предприятия;
б) управленческий персонал и работники предприятия;
в) лица, непосредственно не работающие на предприятии, но имеющие прямой финансовый интерес – инвесторы, различные кредиторы и коммерческие партнеры предприятия.
г) органы власти, осуществляющие функции государственного регулирования общественного производства.
Вторая группа пользователей финансовой отчетности – это те, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы пользователей отчетности. Это аудиторы, консультанты, финансовые аналитики, пресса, профсоюзы, общественность.
В Республике Казахстан согласно закону «О бухгалтерском учете» финансовая отчетность включает в себя три отчета:
1) бухгалтерский баланс;
2) отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности;
3) отчет о движении денежных средств.
Баланс имеет две части: в верхней части перечислены активы, а в нижней - обязательства и собственный капитал. К категории активов может быть отнесен объект, если он отвечает трем условиям: объект имеет ценность, объект был приобретен по измеряемой стоимости, объект контролируется предприятием или находится в его собственности. Статьи активов сведены в две группы: текущие активы, которые могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год и долгосрочные активы. Статьи активов обычно расположены в порядке убывающей ликвидности. Ликвидность - это мера того, насколько просто активы могут быть обращены в наличные денежные средства, чем выше ликвидность статьи, тем легче обратить соответствующие активы в денежную наличность.
Финансовая структура компании вырисовывается в нижней части таблицы, где перечислены источники формирования средств предприятия. Эти источники делятся на два основных типа: обязательства и собственный капитал. Обязательства представляют собой внешние источники ресурсов предприятия. Статьи обязательств аналогичным образом сведены в две статьи: текущие обязательства, которые должны быть погашены менее чем за год и долгосрочные обязательства. Другой источник формирования средств предприятия называется собственный капитал. Инвесторы, предоставившие компании ресурсы в форме капитала, получили взамен акции. Общая сумма капитала, предоставленного инвесторами называется акционерный капитал. Второй источник формирования капитала есть прибыль. Та часть прибыли, которая не идет на погашение обязательств по отношению к инвесторам, остается в распоряжении предприятия и имеет название - нераспределенная прибыль.
Отчет о прибылях и убытках свидетельствует о том, какую прибыль получила компания или какие убытки она понесла за год. Отчет о прибылях и убытках является своего рода барометром, предсказывающим, что может произойти с компанией в будущем. Цифры за один год едва ли помогут вам составить полное представление о деятельности компании. Гораздо более важно - сравнить показатели за несколько лет подряд. Обычно в отчете прибылей и убытков приводятся данные за два года, а раз в десять лет готовится сводный финансовый отчет.
Отчет о прибылях и убытках содержит финансовое резюме по результатам производственной деятельности компании. В противоположность балансовому отчету отчет о прибылях и убытках охватывает деятельность, проведенную за определенный период времени или за конкретный отчетный год. Отчет о прибылях и убытках показывает, насколько успешно компания использовала свои активы, отраженные в балансовом отчете; другими словами, степень эффективности менеджеров по управлению компанией отражена в величине прибылей и убытков, полученных или понесенных в течение года.
В 1995 году в состав бухгалтерской отчетности была введена новая форма «Отчет о движении денежных средств». Тем самым был сделан шаг в направлении сближения отечественной бухгалтерской отчетности с международными стандартами финансовой отчетности. Информация, которая представлена в этом новом отчете, создает пользователям более широкие возможности для анализа финансового состояния компании. Сфера применения показателей денежного потока охватывает вопросы финансового управления компаний.
Отчет о движении денежных средств содержит финансовое резюме о потоках денежных средств компании и других событиях, вызвавших изменения в денежных средствах компании, сводит воедино статьи как из балансового отчета, так из отчета о прибылях и убытках, чтобы продемонстрировать, каким образом компания получила свои денежные средства и как она использует этот ценный ликвидный ресурс.
По II-ой главе из вышеизложенного анализа данных отчетности можно сделать вывод, что погашение дебиторской задолженности, увеличение краткосрочных обязательств, а также приобретение дополнительного оборудования отрицательно сказалось на ликвидности предприятия "АТВ". Предприятие находится в определенном финансовом риске и большой зависимости от внешних источников финансирования. Однако другие финансовые характеристики и прогноз движения денежных средств говорят, что в данном случае риск оправдан. Для более точной оценки будущего желательно также составлять прогноз баланса и отчета о финансовых результатах, согласно рекомендациям по составлению бизнес планов предприятия.
Важно отметить, что анализ рассмотренных коэффициентов, позволяет получить общую картину финансового состояния предприятия в динамике. Сравнивая эти показатели для различных периодов деятельности предприятия, можно выявить тенденции в изменении экономического положения предприятия и своевременно принять соответствующие управленческие решения. Эти же показатели могут использоваться инвесторами для принятия решения о предоставлении кредита, а также могут влиять на величину цены предприятия (бизнеса) в случае его продажи.
 
27.10.2009 18:10